vrcoast青蛙🐸 
视涯科技股份有限公司科创板IPO申请近日获受理引发市场高度关注。作为全球硅基OLED微型显示屏领域的重要企业，该公司凭借在12英寸晶圆背板上的规模量产能力，占据全球XR设备硅基OLED市场35.2%的份额。此次IPO拟募集资金20.15亿元，对应上市后估值或超200亿元。然而，其2022年至2024年间累计近8亿元的亏损态势，在高估值映照下格外醒目，凸显硬科技企业商业化的典型困局。
技术优势构筑了视涯科技的核心竞争力。公司是全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业，并具备“显示芯片+微显示屏+光学系统”全栈自研能力。通过自主研发的强微腔技术、串扰截断技术等核心工艺，产品性能在像素密度和响应速度等关键指标上已达到国际领先水平。公司已累计申请专利420余项，客户覆盖字节跳动、雷鸟创新、联想等全球一线终端厂商，成功打破国际巨头在多个专业领域的长期垄断。
令人意外的是，显著的技术领先地位并未转化为财务表现优势。公司报告期内营业收入呈现增长，但净利润持续为负且三年累计亏损近8亿元，毛利率低于传统面板行业巨头。深入分析可见多重压力源：尽管一期产线产能规划可观，但受限于硅基OLED核心阳极制备工艺的高精度要求，实际量产规模有限，研发投入成本占比过高。持续的产线投资形成高额固定资产，年度折旧压力巨大。同时，客户集中度高导致议价能力受限，产品均价呈现下降趋势，利润空间承压。
此次募资计划主要用于产线扩建和研发中心建设，但前景面临双重考验。核心生产工艺良率能否有效提升关乎单位成本控制，而XR终端市场增速的波动构成市场风险。值得关注的是，公司产销率数据体现出需求潜力，反映出在AI驱动的多模态交互浪潮中，硅基OLED作为硬件载体的未来价值。
视涯科技的上市之路映射出中国高科技企业在核心技术突破与商业化盈利之间的艰难平衡。公司已规划拓展车载AR-HUD、医疗内窥镜等新应用场景，但其能否将技术优势转化为可持续盈利模式，跨越当前的亏损困境，仍是科创板检验硬科技企业成色的关键命题，市场将密切关注其后续发展。
